晶科转债783778申购打新投资价值分析 晶科转债评级正股分析

  晶科转债评级AA,发行规模30.000亿元,目前转股价值92.30元,转股溢价率8.35%,纯债价值89.12元。

  晶科转债申购信息基本情况

  1、晶科转债评级:AA

  2、规模:30亿(规模较大)

  3、无担保

  4、利率:第一年0.3%;第二年0.5%;第三年1.0%;第四年:1.5%;第五年1.8%,第六12.0%(含最后一年2.0%),总计17.1%(票息较低)

  5、下修条款:15/30~90%(较宽松)

  6、强制赎回:15/30~130%(一般)

  7、有条件回售:2~30~70%(一般)

  8、申购代码:783778

  9、配售代码:764778 每股配售1.084元面值转债

  10、当前转股价值:92.30

  11、行业对标:嘉泽转债、长集转债

  12、所属板块:沪市主板

  晶科转债正股基本面分析

  公司主要从事光伏电站运营及EPC业务,控股股东为晶科新能源。公司是民营清洁能源服务商,晶科新能源为公司控股股东,下游客户主要面向各省市国网电力公司,核心主业为光伏电站运营,涉及普通地面式电站(79座,装机占比约74%)、屋顶分布式光伏电站(258座,装机占比约26%)两类,截至2020年6月末,公司并网装机容量3.05GW,位列全国前十,在建自持电站装机规模616MW、储备待建电站1409MW,公司预计2020年全年发电量34亿Kwh,同比小幅下降3.41%。光伏电站EPC业务主要涉及光伏电站对外施工承包,2020H1公司该板块业务营收占比17.7%(往年约占比45%),但毛利率明显偏低、仅为10%左右,2020年以来,公司发电侧业务受疫情影响不大,但EPC承包业务订单、施工进度、并网均有不同程度延迟,公司业绩快报显示其2020年归母净利润同比下降27.6%。整体来看,公司作为光伏产业链下游电站运营商,政策敏感、融资需求较强,前期组件价格快速上涨对装机需求有所压制,但公司可开发电站资源丰富、未来看点仍在平价项目的持续开发运营,我们认为碳中和背景下光伏总装机容量提升对公司EPC承包业务构成利好。

  正股估值较高,市值中等,弹性一般;5月有较多限售股解禁。正股为次新股,2020年5月上市,当前P/E(TTM)为33x,P/B(LF)为1.57x,估值偏高,总市值172亿元,流通盘37亿元,180日波动率41.2%。股价下行趋势放缓,但上一个高换手的阻力位并不遥远,考虑到正股缩量且价位接近区间下沿,其盈亏比可能逐步改善。此外,5月将迎来第一波限售股解禁。

  晶科转债申购打新投资价值分析:

  正股方面,截至2020年6月末,公司光伏电站运营项目累计装机容量约3045.47MW,占全国光伏总装机规模的比例为1.41%,这已是行业前列了,不得不说,近年来国内新增光伏装机市场规模太大了(全球第一)。

  光伏是个大的行业领域,这两年也比较受人瞩目,但不得不说,在一个高速发展中的行业找标的却不太好找,因为变化太快,说不定行业前列也会掉队。公司实控人一直从事光伏行业,是大佬级别的人物,按道理来说应该风险较小,但具体能怎样发展,大家有兴趣的保持关注吧。

  转债条款方面,票息较低,下修条款较宽松,此债有一定的破发风险,大家自行决定是否申购。

原标题:晶科转债783778投资价值分析
责任编辑:曾少林